期权套保有多种方法，所用期权也可以选择不同的行权价及行权期，投资者需要根据自己的需要，合理的选择套保策略。熊市认沽价差策略是个不错的选择。

1、价差策略

价差策略交易是指投资者在买入一个或多个期权的同时卖出另一个或多个期权，两个期权的标的证券相同，其他要素有所差异，比如行权价格或到期月份不同，行权价不同的价差策略一般为垂直价差策略，到期月份不同的价差策略一般为水平价差策略。熊市价差是典型的垂直价差策略。

2、熊市认沽价差策略

熊市认沽价差策略是指投资者买入较高行权价的认沽期权，同时卖出相同数量较低行权价的同月认沽期权，简称买高卖低。

3、熊市认沽价差策略特点与损益图

特点一：最大盈利有限（行权价之差-权利金净支出）。
特点二：最大损失有限（权利金之差）。
特点三：期初费用较低（一买一卖构建策略组合），且在现有的组合保证金制度下，熊市认沽价差策略的保证金占用很低，大幅降低熊市认沽价差策略的持有成本。
特点四：当价格处于两个行权价区间时，等同于在标的市场上做空头寸。

4、熊市认沽期权在标的套保中的应用

在做多标的头寸后，市场下跌的风险始终存在，多头持有者始终希望能在市场上涨时获取收益，在市场下跌时将风险通过金融工具进行合理的对冲。传统的买入看跌期权进行对冲的方法虽然操作上简单，但需要付出固定的期权费用，而且期权价格是非线性的，单纯的买入看跌期权要忍受波动率的变动和时间价值的衰减。若采用熊市认沽期权去进行套保可以在一定程度上规避上述的问题。

熊市认沽期权通过一买一卖构建策略组合，期初费用较低，另外同时买入和卖出期权可以部分对冲掉波动率变动和时间价值衰减带来的损失。在构建熊市认沽期权进行套保时，通常买入一个平值或浅虚的看跌期权，卖出一个更加虚值的看跌期权。

利用熊市认沽期权进行套保的效果如下图所示：

当标的价格K始终位于K2以上时，由于此熊市价差策略的损失是一定的，多头的损益仍然是线性的，组合损益和价格呈正比，只不过需要承受固定的熊市价差的成本。

当价格k下跌到位于k1和k2之间时，此熊市价差等同于在标的市场上做空标的头寸，此时线性的多头损益和熊市价差的空头损益可以相抵，组合的损益将不会发生变动，此时的熊市价差策略很好地起到了对冲标的价格下跌风险的目的。

当价格k继续下跌低于k1时，这种情况与第一种情况类似，组合损益继续随着价格涨跌发生线性的变化。但是由于熊市价差策略在此阶段有固定的收益，组合的损失小于纯多头的损失。

综上所述，认沽熊市价差策略进行套保时有一定的适用环境，只能在一定价格区间内起到对冲的效果。若持有现货多头的投资人预计未来现货价格仍然存在下跌风险，但是价格下跌不会突破k1和k2的区间，可以采用此方法。如若判断失误，可在价格即将向下突破k1时进行期权平仓操作，构建新的熊市价差组合，将有效对冲区间进行下移。