债券一、二级市场利率大多数情形下呈现同步变化。通常来说，二级市场交易的利率是债券拍卖的“锚”，为一级市场定价区间提供参照，而一级市场成交的价格反映最受认可的合意价格，也会反作用于二级市场。

债券一级市场上重点关注几个指标:

第一，全场倍数。竞标结束后各承销商按有效投标价位排序，并将投标数额累加至发行额为止，对应的价位即公开招标的中标价位/中标利率，此时实际投标量与计划发行量之比，即全场倍数。一般而言，全场倍数越高，代表债市参与者对债券的投资意愿越强。

第二，边际倍数。中标价位中最高的利率即边际利率，边际利率上的投标量与中标量之比，即边际倍数。边际倍数越高代表市场对边际利率的分歧越低，对标的券“所见略同”。

理论上讲，利率债一级市场的投资是配置型思路，投资人更关心当下利率点位的高低，以及后续发行利率的预期变化，因为未来发行利率走高是当下配置行为的机会成本；而二级市场兼具交易和配置属性，一二级市场利差（二级利率减一级利率）粗略代表交易盘的思路，更看重收益率边际变化。

通常来说，利率债一级成交时边际倍数越高、全场倍数越高，债券需求越旺，债券收益率有下行空间。一级市场的全场倍数、边际倍数是二级市场收益率的逆向指标。